收货币治理通胀不是万能的，不收却是万万不能的

尽管1月份CPI公布数据4.9％，低于预期，我们仍将全年CPI预测（平均数）提高至5％。

低于预期的数据只是CPI中食品权重的降低和蔬菜价格的回落所致。但是本轮物价上涨的动力依然强劲，中东局势使得油价涨势加速，已经传递至农业生产资料－化肥价格大幅上涨，人工成本涨势依旧，楼市限购使得租金上涨，且CPI中自有住房和租房项目占居住类的权重比例提高，这些因素都将在未来的CP...

是地价推高了房价，还是房价决定了地价

关于中国房地产的讨论太多了。

听到的流行说法是讲供给方的问题，地方政府对于土地一级市场垄断，推高了地价，所以房价高，简单概括是地价推高了房价。

但是我们看到过政府强迫别人买地吗，看到的是开发商使劲地出价买地。那开发商为什么要高价拿地呢，很简单是因为未来房价可以卖得更高，开发商是经济人，他是求利润的，谁会轻易买比面包还贵的面粉呢，那么市场只有一个推论，那...

是地价推高了房价，还是房价决定了地价

关于中国房地产的讨论太多了。

听到的流行说法是讲供给方的问题，地方政府对于土地一级市场垄断，推高了地价，所以房价高，简单概括是地价推高了房价。

但是我们看到过政府强迫别人买地吗，看到的是开发商使劲地出价买地。那开发商为什么要高价拿地呢，很简单是因为未来房价可以卖得更高，开发商是经济人，他是求利润的，谁会轻易买比面包还贵的面粉呢，那么市场只有一个推论，那...

是地价推高了房价，还是房价决定了地价

关于中国房地产的讨论太多了。

听到的流行说法是讲供给方的问题，地方政府对于土地一级市场垄断，推高了地价，所以房价高，简单概括是地价推高了房价。

但是我们看到过政府强迫别人买地吗，看到的是开发商使劲地出价买地。那开发商为什么要高价拿地呢，很简单是因为未来房价可以卖得更高，开发商是经济人，他是求利润的，谁会轻易买比面包还贵的面粉呢，那么市场只有一个推论，那...

是地价推高了房价，还是房价决定了地价

关于中国房地产的讨论太多了。

听到的流行说法是讲供给方的问题，地方政府对于土地一级市场垄断，推高了地价，所以房价高，简单概括是地价推高了房价。

但是我们看到过政府强迫别人买地吗，看到的是开发商使劲地出价买地。那开发商为什么要高价拿地呢，很简单是因为未来房价可以卖得更高，开发商是经济人，他是求利润的，谁会轻易买比面包还贵的面粉呢，那么市场只有一个推论，那...

是地价推高了房价，还是房价决定了地价

关于中国房地产的讨论太多了。

听到的流行说法是讲供给方的问题，地方政府对于土地一级市场垄断，推高了地价，所以房价高，简单概括是地价推高了房价。

但是我们看到过政府强迫别人买地吗，看到的是开发商使劲地出价买地。那开发商为什么要高价拿地呢，很简单是因为未来房价可以卖得更高，开发商是经济人，他是求利润的，谁会轻易买比面包还贵的面粉呢，那么市场只有一个推论，那...

是地价推高了房价，还是房价决定了地价

关于中国房地产的讨论太多了。

听到的流行说法是讲供给方的问题，地方政府对于土地一级市场垄断，推高了地价，所以房价高，简单概括是地价推高了房价。

但是我们看到过政府强迫别人买地吗，看到的是开发商使劲地出价买地。那开发商为什么要高价拿地呢，很简单是因为未来房价可以卖得更高，开发商是经济人，他是求利润的，谁会轻易买比面包还贵的面粉呢，那么市场只有一个推论，那...

非货币政策无效，是央行独立性迷失

在中国，货币条件和信贷条件似乎常常处出完全独立的状态，实体叫苦信贷资金紧的时候，银行体系内往往资金闲余充沛，配置的压力将债市的中长端利率压制得不断下行。

切莫因此就认为中国的信贷条件可以拿出来单独讨论，这样犹如隔靴搔痒，毫无意义。

货币与信贷其经济逻辑上相互关联，密不可分。因为中国的信贷条件是与抵押品相关联的，中国银行体系90%的信贷都是依托抵押物发放出去的，...

非货币政策无效，是央行独立性迷失

在中国，货币条件和信贷条件似乎常常处出完全独立的状态，实体叫苦信贷资金紧的时候，银行体系内往往资金闲余充沛，配置的压力将债市的中长端利率压制得不断下行。

切莫因此就认为中国的信贷条件可以拿出来单独讨论，这样犹如隔靴搔痒，毫无意义。

货币与信贷其经济逻辑上相互关联，密不可分。因为中国的信贷条件是与抵押品相关联的，中国银行体系90%的信贷都是依托抵押物发放出去的，...

非货币政策无效，是央行独立性迷失

在中国，货币条件和信贷条件似乎常常处出完全独立的状态，实体叫苦信贷资金紧的时候，银行体系内往往资金闲余充沛，配置的压力将债市的中长端利率压制得不断下行。

切莫因此就认为中国的信贷条件可以拿出来单独讨论，这样犹如隔靴搔痒，毫无意义。

货币与信贷其经济逻辑上相互关联，密不可分。因为中国的信贷条件是与抵押品相关联的，中国银行体系90%的信贷都是依托抵押物发放出去的，...

非货币政策无效，是央行独立性迷失

在中国，货币条件和信贷条件似乎常常处出完全独立的状态，实体叫苦信贷资金紧的时候，银行体系内往往资金闲余充沛，配置的压力将债市的中长端利率压制得不断下行。

切莫因此就认为中国的信贷条件可以拿出来单独讨论，这样犹如隔靴搔痒，毫无意义。

货币与信贷其经济逻辑上相互关联，密不可分。因为中国的信贷条件是与抵押品相关联的，中国银行体系90%的信贷都是依托抵押物发放出去的，...

非货币政策无效，是央行独立性迷失

在中国，货币条件和信贷条件似乎常常处出完全独立的状态，实体叫苦信贷资金紧的时候，银行体系内往往资金闲余充沛，配置的压力将债市的中长端利率压制得不断下行。

切莫因此就认为中国的信贷条件可以拿出来单独讨论，这样犹如隔靴搔痒，毫无意义。

货币与信贷其经济逻辑上相互关联，密不可分。因为中国的信贷条件是与抵押品相关联的，中国银行体系90%的信贷都是依托抵押物发放出去的，...

非货币政策无效，是央行独立性迷失

在中国，货币条件和信贷条件似乎常常处出完全独立的状态，实体叫苦信贷资金紧的时候，银行体系内往往资金闲余充沛，配置的压力将债市的中长端利率压制得不断下行。

切莫因此就认为中国的信贷条件可以拿出来单独讨论，这样犹如隔靴搔痒，毫无意义。

货币与信贷其经济逻辑上相互关联，密不可分。因为中国的信贷条件是与抵押品相关联的，中国银行体系90%的信贷都是依托抵押物发放出去的，...

澄清三个伪命题

中国经济的特殊性使得关于它总是出现一些新的说法，这些说法往往似是而非，令人难以辨识。

在我看来，关于中国经济有三个伪命题。

一是输入性通胀。

从数据上看，从2003年开始，中国每年市场被注入的净头寸都是大剂量的。尽管这段时期中国央行很忙，但依然无法对冲掉外来之水。我们把这个注水泵叫“外汇占款”。是不是因为这个原因我们很愿意将中国通胀的责任都落到美国头上，中国的经济学家喜欢讲“输...

澄清三个伪命题

中国经济的特殊性使得关于它总是出现一些新的说法，这些说法往往似是而非，令人难以辨识。

在我看来，关于中国经济有三个伪命题。

一是输入性通胀。

从数据上看，从2003年开始，中国每年市场被注入的净头寸都是大剂量的。尽管这段时期中国央行很忙，但依然无法对冲掉外来之水。我们把这个注水泵叫“外汇占款”。是不是因为这个原因我们很愿意将中国通胀的责任都落到美国头上，中国的经济学家喜欢讲“输...

澄清三个伪命题

中国经济的特殊性使得关于它总是出现一些新的说法，这些说法往往似是而非，令人难以辨识。

在我看来，关于中国经济有三个伪命题。

一是输入性通胀。

从数据上看，从2003年开始，中国每年市场被注入的净头寸都是大剂量的。尽管这段时期中国央行很忙，但依然无法对冲掉外来之水。我们把这个注水泵叫“外汇占款”。是不是因为这个原因我们很愿意将中国通胀的责任都落到美国头上，中国的经济学家喜欢讲“输...

澄清三个伪命题

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在我看来，关于中国经济有三个伪命题。

一是输入性通胀。

从数据上看，从2003年开始，中国每年市场被注入的净头寸都是大剂量的。尽管这段时期中国央行很忙，但依然无法对冲掉外来之水。我们把这个注水泵叫“外汇占款”。是不是因为这个原因我们很愿意将中国通胀的责任都落到美国头上，中国的经济学家喜欢讲“输...

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在我看来，关于中国经济有三个伪命题。

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在我看来，关于中国经济有三个伪命题。

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数量调控不可能替代价格调控

中国经济棘手问题的前提很简单，就是愿不愿意减速。

时下传出的明年15%-16%的货币量（M2）的速度，对应的可能是一个较保守的经济增速8%政策符号。根据经验，实际操作意义其实不大。

可以简单匡算一下，从现在态势看，2011年GDP增长达到9.5%~10%的水平是大概率的，所以名义GDP增速将在15%以上，我估计在此之上再加2~3个点的金融深化的货币需要，最后执行下来，2011年M2增速可能和2010年差不多，...