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2012年03月27日 12:29

接受平衡的减速

《财经》3月26日刊 接受平衡的减速
本文来源于《财经》杂志 2012年03月25日 20:32 我要评论(0)
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中国逐步接受平衡的减速是非常良性的,保持长期稳定的低通胀,是形成中国经济转型和创新因素增加的唯一环境

观察过去一年多中国宏观经济政策,总的印象是感觉中国的宏观决策者似乎越来越倾向于接受平衡的减速,开始越来越拒绝不平衡的增长。

宏观政策的总基调

总需求如预期地下行,没有再发生政策的反复,如2008年-2009年度以及2010年下半年,一旦经济下......

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2012年03月25日 15:15

中国目前货币政策不存在放松的问题

 本周汇丰公布的中国制造业PMI数据欠佳,成为中国经济放缓的最新证据。中国今年已主动调降经济增速,对经济放缓的容忍度明显提升。市场一直在揣测政府能容忍的经济下行底限到底在哪里?政策的钟摆会否再次向增长倾斜?

我感觉市场上下弥漫着“犬儒主义”的心态,从怀疑渐变成了“不信、不信、死活不信” 。过去一年,中国的宏观政策的取向其实在悄然发生了改变。经济中产生的内生收敛应该越来越变得可信。

因为我们看看到大口径概念的财政活动的收敛(政府有相当部分的经济活动是以表外实体公司形式进行的),这将直接决定货币乘数的中枢水平的下移。因......

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2012年03月12日 01:43

十年流动性的拐点

这是《新世纪》周刊最新一期文章,

十年流动性的拐点

刘煜辉

过去十年人民币资产繁荣期的内外条件正悄然发生着变化,长达十年的外汇占款强劲增长的过程似乎已经终结。

2002年至2011年,中国外汇占款从1.78万亿上升至2011年底的25.35万亿,特别是2007年至2011年,外汇占款增加15万亿,年均增量为3.1万亿人民币。然而,2011年四季度,外汇占款连续三个月度净减少,是1998年以来的首次下降。种种迹象表明,未来五年,中国将大概率地进入外汇占款增量锐减时期。今年新增外......

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2012年03月06日 23:27

新股发行制度改革需要“顶层设计”的推动

中国的新股发行制度改革艰难,虽有制度造成的股票市场的供给短缺和询价制的技术性缺陷,但是更深层次的问题则在于,A股从一开始就被设计成一个散户市场,蕴含着信托责任的股票经纪商制度没有建立起来。因此改革的一项重要工作应是培养全上券商承担起信托责任,给予券商自由配售权,同时促进养老金等各类长期机构投资者的发展,建立起以机构投资者为主的证券市场,从而提高新股发行的定价效率,减少资源错配的成本。故此中国新股发行制度改革需要“顶层设计”的推动。

仅仅上任一百余日,体改委出身的郭树清主席已经向外界展示出他对于改革&......

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2012年03月01日 03:45

美国经济再平衡的路径猜想

从债务的角度看美国经济,结论总是近乎悲观的。政府未来五十年的财政收支的路线图是前景暗淡。因为“二战”后婴儿潮一代人的退休于2011年正式启动,政府的医保和退休金计划开支预计进入大幅上升期。由此产生的未拨备的隐性负债高达114万亿美元。这些潜在的债务在未来五十年中会逐步演变成现实的债务。

自牙买加体系确立后至2007年之前, 美国虽然绝大部分时间都搞财政赤字,但是其财政收入和支出却从来没有真正拉开距离,年度赤字规模最大也就在6000亿美元左右。但2010年后,美国政府的 财政收入与支出呈现显著的发散状态而无法收敛(这个测算是基于美......

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