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2006年11月13日 04:00

中国投资率高低之争凸显微观与宏观的背离（二）

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可以讲，分税制改革后，中国经济发生了一项根本性的结构变化：经济增长的政治推动力从中央政府转为地方政府。地方已不再只是中央在地方的延伸和代理机构，它已经成为了一个有其独立利益的实体，并在中央与地方之间形成了新的财权与事权分配模式，这种模式对于投资体制的影响主要表现为以下三个方面。

一是地方政府财权事权不对等诱发中央和地方、上级和下级政府的机会主义博弈。

中央和地方分权化改革之后，大量地方经济建设和...

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2006年11月13日 04:00

中国投资率高低之争凸显微观与宏观的背离（二）

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可以讲，分税制改革后，中国经济发生了一项根本性的结构变化：经济增长的政治推动力从中央政府转为地方政府。地方已不再只是中央在地方的延伸和代理机构，它已经成为了一个有其独立利益的实体，并在中央与地方之间形成了新的财权与事权分配模式，这种模式对于投资体制的影响主要表现为以下三个方面。

一是地方政府财权事权不对等诱发中央和地方、上级和下级政府的机会主义博弈。

中央和地方分权化改革之后，大量地方经济建设和...

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2006年11月13日 03:57

中国投资率高低之争凸显微观与宏观的背离（一）

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  投资效率：微观与宏观的悖离

最近在关于中国投资率高低争论中，有一派观点认为（以宋国青先生为代表），中国的投资率不是过高，而是太低了。他们认为判断投资率高低的标准应该是投资回报率和利率之间的差距，也就是收益和成本之间的差距，两者差距越大，说明投资赚钱的空间越广阔。“通过去年的统计数据来看，中国的真实情况是企业资本回报率远高于官方贷款利率，企业利润率稳定在较高的水平上，这些都表明中国的投资增长率并...

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2006年11月13日 03:57

中国投资率高低之争凸显微观与宏观的背离（一）

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  投资效率：微观与宏观的悖离

最近在关于中国投资率高低争论中，有一派观点认为（以宋国青先生为代表），中国的投资率不是过高，而是太低了。他们认为判断投资率高低的标准应该是投资回报率和利率之间的差距，也就是收益和成本之间的差距，两者差距越大，说明投资赚钱的空间越广阔。“通过去年的统计数据来看，中国的真实情况是企业资本回报率远高于官方贷款利率，企业利润率稳定在较高的水平上，这些都表明中国的投资增长率并...

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2006年11月13日 03:57

中国投资率高低之争凸显微观与宏观的背离（一）

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  投资效率：微观与宏观的悖离

最近在关于中国投资率高低争论中，有一派观点认为（以宋国青先生为代表），中国的投资率不是过高，而是太低了。他们认为判断投资率高低的标准应该是投资回报率和利率之间的差距，也就是收益和成本之间的差距，两者差距越大，说明投资赚钱的空间越广阔。“通过去年的统计数据来看，中国的真实情况是企业资本回报率远高于官方贷款利率，企业利润率稳定在较高的水平上，这些都表明中国的投资增长率并...

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中国投资率高低之争凸显微观与宏观的背离（一）

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  投资效率：微观与宏观的悖离

最近在关于中国投资率高低争论中，有一派观点认为（以宋国青先生为代表），中国的投资率不是过高，而是太低了。他们认为判断投资率高低的标准应该是投资回报率和利率之间的差距，也就是收益和成本之间的差距，两者差距越大，说明投资赚钱的空间越广阔。“通过去年的统计数据来看，中国的真实情况是企业资本回报率远高于官方贷款利率，企业利润率稳定在较高的水平上，这些都表明中国的投资增长率并...

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中国投资率高低之争凸显微观与宏观的背离（一）

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最近在关于中国投资率高低争论中，有一派观点认为（以宋国青先生为代表），中国的投资率不是过高，而是太低了。他们认为判断投资率高低的标准应该是投资回报率和利率之间的差距，也就是收益和成本之间的差距，两者差距越大，说明投资赚钱的空间越广阔。“通过去年的统计数据来看，中国的真实情况是企业资本回报率远高于官方贷款利率，企业利润率稳定在较高的水平上，这些都表明中国的投资增长率并...

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中国投资率高低之争凸显微观与宏观的背离（一）

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最近在关于中国投资率高低争论中，有一派观点认为（以宋国青先生为代表），中国的投资率不是过高，而是太低了。他们认为判断投资率高低的标准应该是投资回报率和利率之间的差距，也就是收益和成本之间的差距，两者差距越大，说明投资赚钱的空间越广阔。“通过去年的统计数据来看，中国的真实情况是企业资本回报率远高于官方贷款利率，企业利润率稳定在较高的水平上，这些都表明中国的投资增长率并...

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2006年11月13日 03:49

万亿美元储备：是保障还是问题？

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　　10年前，中国的外汇储备刚刚超过1000亿美元，而根据官方最新披露的顺差数据推算，中国10月份外汇储备很可能已经突破了1万亿美元的大关，10年间，外汇储备年均增长率高达27.2％，近三年更高达42％。中国的外汇储备问题日益成为国内外关注的焦点。

　　中国高额外汇储备的形成是当下国际货币体系的必然结果

　　从根本上讲，以中国为代表的东亚新兴市场国家外汇储备的迅速攀升，乃是当今国际金融制度（“美元本位”的国际货币体...

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2006年11月13日 03:49

万亿美元储备：是保障还是问题？

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　　10年前，中国的外汇储备刚刚超过1000亿美元，而根据官方最新披露的顺差数据推算，中国10月份外汇储备很可能已经突破了1万亿美元的大关，10年间，外汇储备年均增长率高达27.2％，近三年更高达42％。中国的外汇储备问题日益成为国内外关注的焦点。

　　中国高额外汇储备的形成是当下国际货币体系的必然结果

　　从根本上讲，以中国为代表的东亚新兴市场国家外汇储备的迅速攀升，乃是当今国际金融制度（“美元本位”的国际货币体...

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万亿美元储备：是保障还是问题？

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　　10年前，中国的外汇储备刚刚超过1000亿美元，而根据官方最新披露的顺差数据推算，中国10月份外汇储备很可能已经突破了1万亿美元的大关，10年间，外汇储备年均增长率高达27.2％，近三年更高达42％。中国的外汇储备问题日益成为国内外关注的焦点。

　　中国高额外汇储备的形成是当下国际货币体系的必然结果

　　从根本上讲，以中国为代表的东亚新兴市场国家外汇储备的迅速攀升，乃是当今国际金融制度（“美元本位”的国际货币体...

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万亿美元储备：是保障还是问题？

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万亿美元储备：是保障还是问题？

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　　中国高额外汇储备的形成是当下国际货币体系的必然结果

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万亿美元储备：是保障还是问题？

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　　中国高额外汇储备的形成是当下国际货币体系的必然结果

　　从根本上讲，以中国为代表的东亚新兴市场国家外汇储备的迅速攀升，乃是当今国际金融制度（“美元本位”的国际货币体...

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2006年07月19日 07:00

警惕美国转移经济调整的成本

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　　美国的贸易赤字和财政赤字不断扩大。2005年，经常账户赤字高达8000亿美元，占到美国国内生产总值6.5%。解决美国双赤问题治本之策在于实行紧缩性的宏观经济政策，加速结构调整，减少财政赤字、提高利率以压缩消费。美国深谙此道，从2004年6月开始着手 加息，经过17轮，现在美联储 基金利率已达5.25%。

　　但实际上，美联储的加息并没有使得美元显著走强，相反来自全球的购买力（特别是主要贸易盈余国央行的购买力）却不断压...

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2006年07月19日 07:00

警惕美国转移经济调整的成本

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　　美国的贸易赤字和财政赤字不断扩大。2005年，经常账户赤字高达8000亿美元，占到美国国内生产总值6.5%。解决美国双赤问题治本之策在于实行紧缩性的宏观经济政策，加速结构调整，减少财政赤字、提高利率以压缩消费。美国深谙此道，从2004年6月开始着手 加息，经过17轮，现在美联储 基金利率已达5.25%。

　　但实际上，美联储的加息并没有使得美元显著走强，相反来自全球的购买力（特别是主要贸易盈余国央行的购买力）却不断压...

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警惕美国转移经济调整的成本

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刘煜辉

刘煜辉
现任中国社会科学院金融重点实验室主任，中国经济评价中心主任，研究员，香港金融管理局客座研究员，中国社科院研究生院等多所大学教授，博导。 其他社会任职包括：华泰证券首席经济学家，中国农业银行风险管理顾问；南方基金宏观经济顾问；杭州银行等金融机构和湘电股份等国企独立董事等；中国首席经济学家论坛30人成员。 近年主要研究多集中在宏观经济和国际经济方向，在《比较》、《世界经济》等国家学术刊物上发表论文数十篇。权威传媒《财经》、《新世纪》周刊特约撰稿人，主持国家级、省部级课题数十项。具有重大影响力的青年经济学家。

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