流动性泛滥和资产泡沫或已经难以挽回(不要转摘)

在我看来，下半年流动性泛滥和资产泡沫或已经难以挽回。

我曾经建议，现在应该赶快压缩新开工项目的审批，严格控制下半年新开工项目和金额；重启信贷额度管理，严格控制新增贷款总规模；重新全面锁紧房地产信贷，在楼市和股市的泡沫初期，坚决把它压制住。

泡沫延续时间越长，其破裂后对经济金融体系的损坏越大。美、日的前车之鉴殷殷在目。最好的政策当然是将泡沫压制在萌芽阶段，中国的货币扩张应该及早刹车。而不是到泡沫长成，再刚性刺破来收拾残局。

可趋势已成，何其难呀。

任何政府不见实质性物价通胀（CPI），怎敢启用“虎狼之药”，生怕掐死那个复苏的嫩芽（可能根本就不存嫩芽，只不过是将更加难以解决的困局留到了未来）。

政府总想在经济复苏和通货膨胀之间找出一条羊肠小道涉险而过。可经济史上从来就鲜有这样的政策成功的先例。摇摆之下，必定是泡沫长成。

其二，现在要调控比2007年时难多了。2007年的调控收钱那是向企业特别是向私人部门企业收钱，政府控制的银行多凶呀，且信贷多有抵押物。

而到明年的调控，银行主要是向政府收钱，在政府面前，银行只能是“软蛋”。

新开工项目的计划投资额在今年上半年同比增加在1倍以上，政府项目的完成可能需要2-3 年甚至更长，这一高增长意味着明后两年的固定资产投资规模惯性也会非常大；如何压？中长期这么多，一压就是银行呆坏帐。

其三，10月份的美债发行洪峰将至，对于美金、美债的恐慌，大量资金从美国出走倒灌新兴市场。事实上过去三个月中（二季度），已经有近千亿美金的资本流入国内，央行外汇占款又重新回到了2007年的水平。

这个趋势我看是刚刚开始，因为未来三、五年发达世界没有太好的投资机会（如果新的创富模式没有出现的话……），破碎的资产负债表和老龄化是他们现实的难题。唯有新兴市场通过自身的再杠杆化释放并吸引流动性，产生资产泡沫和财富幻觉催生的短期经济繁荣感觉还将不断深化。

其四，老百姓的通胀预期已经形成，甚至是通胀的恐慌，存款短期化已经非常明显，储蓄搬家情形再现。这部分存量倘若流动起来，货币当局真是促手无策，2007年我们领教过一次储蓄笼中虎的威力，上证指数从年初的2500涨到了6000。