财新传媒 财新传媒

阅读:0
听报道

    

中国楼市与将人民币汇率同向

中国的楼市向上还有多少空间不好说,但还能维持多久。要看人民币汇率的空间。

我前些天去香港,买一个麦当劳的汉堡花了22个港币,同样一个汉堡在大陆要买25.5元人民币,人民币的实际购买力已经弱了。很大程度是因为人民币的非自由兑换和资本项管制,所以才托着目前这个价格。

试想,现在若放开境内居民和企业对外投资的限制,又有谁会把钱砸在北京的四环去买一套比伦敦金融城公寓还贵得多的普通商品房来保值呢。

资本项管制加上维系低利率和宽货币的格局,经济就不会有效紧缩而减速下来,人民币对内通胀而贬值,但资本却不会发生外流,人民币对外还得维系升值。

政府当然非常担忧楼市再度飙涨失控而把泡沫撑破,但也不愿下狠心主动刺破。政策处于机会主义和绥靖的情结之中。

破裂了的确是很麻烦的事,经济至少短期内会通缩,人民币汇率将迎来贬值下行。现在还有敢于承担责任的决策者吗?

因为随着人民币资产估值下沉,土地市场将落入谷底,政府平台债务将演变成银行的幽灵,而使得整个银行信贷陷入收缩,因为中国银行信贷的90%是以人民币资产作为抵押的而发放的。

中国真要想加息,半年前就可以做出决定。何必等到现在。

现在就算象征性的加上25个基点,又有何意思。经济中真实的早已老高,明年只会更高,央行还真敢追踪式地连续的加,除非宏观决策者已经抱定经济减速、刺破泡沫的决心。

我猜想,政府会对楼市保持持续的行政高压,但全局性的主动收紧货币政策(比如连续的提高存款利息率)其实还很遥远。

未来宽货币、低储蓄利息率还是大概率的事情。这个格局下,楼市掉不到哪里去。

破局的可能性不在于内部,而在于外部。

未来外面的世界存在两个可能。

一种可能是储备货币国家以货币贬值的方式为过度负债埋单而终至货币危机,而后美国大幅加息以抑制恶性通胀的到来(主要是油价的失控)。

而另一种是好的设想,一旦美国工业再造的战略布局完成,美国的全球领导型经济一旦重新恢复其重构、创新和再投资的活力。美元将进入一个可持续上涨阶段。

尽管这两种可能性短期看都不大,我还没看到端倪。

但无论哪种可能性的到来,中国的泡沫就到了头,政府即便想稳也稳不住了。

当下,中国通货膨胀的深化是无可避免的。为了防止通胀失控,将利率提高至通胀率之上的水平是必要的,即维持积极的真实利率。没有其他选择。否则,当外部货币条件突然发生变化时,中国经济。。。。。。。。

拿出大智慧和勇气来吧!

把中国的宏观稳定悬系于外部条件真是一件极其危险的事。希望中国的地产泡沫不是被美国人挤破。

 

话题:



0

推荐

刘煜辉

刘煜辉

1460篇文章 1次访问 8年前更新

现任中国社会科学院金融重点实验室主任,中国经济评价中心主任,研究员,香港金融管理局客座研究员,中国社科院研究生院等多所大学教授,博导。 其他社会任职包括:华泰证券首席经济学家,中国农业银行风险管理顾问;南方基金宏观经济顾问;杭州银行等金融机构和湘电股份等国企独立董事等;中国首席经济学家论坛30人成员。 近年主要研究多集中在宏观经济和国际经济方向,在《比较》、《世界经济》等国家学术刊物上发表论文数十篇。权威传媒《财经》、《新世纪》周刊特约撰稿人,主持国家级、省部级课题数十项。具有重大影响力的青年经济学家。

文章