这一次量化宽松政策，没有公布计划执行的时间区间和采购的总规模。

操作对象MBS，与QE1类似。QE1采购MBS1.25万亿美元。

每月购买MBS400亿美元

自2011年8月开始，美联储就没有再行扩表，持有国债的头寸基本持平，持有MBS的头寸略降了50亿美元，也属基本持平。

但10年期公债孳息收益率、30年期公债孳息收益率和初次抵押贷款利率显著下行了80-100个bp。

过去一年中美国债券市场强大的买力，来自：

1、  欧债危机全面恶化，全球避险需求的上升（这是关键因素）；

2、  扭曲操作(OT)

3、  存量债务本息偿付的再投资

未来影响美国债券市场收益率的以上三个因素依然存在

目前美联储存量债务每月本息偿付450亿美元，可作再投资操作。

短期国债存量6700亿美元，扭曲操作(OT)意将短期国债置换为较长期国债。甚至不排除可以将短期国债置换成MBS。

欧债危机解决旷日持久，中长期全球避险需求呈上升趋势。

且目前整体债券市场利率处于历史最低区间，未来的买力可能主要是维持目前最低的状态，再行将整体市场利率显著推低一个台阶的可能性不大。

如此：

未来一段时间，完成每月400亿美元的MBS的采购计划，是否一定会体现为美联储资产负债表的扩张，拭目以待。

我们整体感觉：尽管一个正式计划（QE3）公布，但语境中相机抉择的因素强，更似过去一年美联储政策的自然延续。