观察过去一年多中国宏观经济政策，总的印象是感觉中国的宏观决策者似乎越来越倾向于接受平衡的减速，开始越来越拒绝不平衡的增长。

　　宏观政策的总基调

　　总需求如预期地下行，...

我感觉市场上下弥漫着“犬儒主义”的心态，从怀疑渐变成了“不信、不信、死活不信” 。过去一年，中国的宏观政策的取向其实在悄然发生了改变。经济中产生的内生收敛应该越来越变得可信。

因为我们看...

十年流动性的拐点

刘煜辉

过去十年人民币资产繁荣期的内外条件正悄然发生着变化，长达十年的外汇占款强劲增长的过程似乎已经终结。

2002年至2011年，中国外汇占款从1.78万亿上升至2011年底的25.35万亿，特别是2007年至2011年，外汇占款增加15万亿，年均增量为3.1万亿人民币。然而，2011年四季度，外汇占款连续三个月度净减少，是1998年以来的首次下降。种种迹象表明，未来五年，...

中国的新股发行制度改革艰难，虽有制度造成的股票市场的供给短缺和询价制的技术性缺陷，但是更深层次的问题则在于，A股从一开始就被设计成一个散户市场，蕴含着信托责任的股票经纪商制度没有建立起来。因此改革的一项重要工作应是培养全上券商承担起信托责任，给予券商自由配售权，同时促进养老金等各类长期机构投资者的发展，建立起以机构投资者为主的证券市场，从而提高新股发行的定价效率，减少资源错配的成本。故此中国新股发...

从债务的角度看美国经济，结论总是近乎悲观的。政府未来五十年的财政收支的路线图是前景暗淡。因为“二战”后婴儿潮一代人的退休于2011年正式启动，政府的医保和退休金计划开支预计进入大幅上升期。由此产生的未拨备的隐性负债高达114万亿美元。这些潜在的债务在未来五十年中会逐步演变成现实的债务。

自牙买加体系确立后至2007年之前， 美国虽然绝大部分时间都搞财政赤字，但是其财政收入和支出却从来没有真正拉开距离，年...